「配资之家网」江铃汽车000550:业绩低于预期,静待新车上量否极泰来

2019-11-25 00:38:20 admin 0

江铃汽车(000550)

  暴力事件:

  公司发布2018年报告书:2018年实现营业收入282.5亿元,同比下滑9.9%;归母销售收入0.9亿元,同比下滑86.7%;扣非销售收入-2.8亿元,同比下滑269.5%;拟每10股派发现金红利0.4元(含税)。

  车市市场竞争加剧导致销售量大幅度下滑,年均营业额承压

  2018年国外车市赤字度更为低迷,汽车销量同比下滑2.8%,商用车销售量同比下滑4.1%。公司2018年总体销售量28.5万辆,同 配资之家网比下滑8.1%,导致公司营业收入同比下滑9.9%。公司归母销售收入同比下滑86.7%,下滑振幅远超收入,主要因素为公司为应对车市的市场竞争加剧而提升促销开销以及卖出结构上的变动引致。单季来看,2018Q4公司营业收入80.6亿元,同比下滑9.6%,归母销售收入-1.3亿元,同比下滑367.8%,已出现倒数2个单季亏蚀,显示公司业绩仍处触底步骤,不过公司2018Q4经营管理娱乐活动收益新股21.9亿元,较2018Q3的-13.8亿元大幅度扭转。总体而言,公司现在几年的产品力略有下降,叠加企业赤字更为低迷,营业额下滑不可避免,但低于我们预想。

  促销负面影响毛利率,费 配资之家网用率明显下降

  公司2018年毛利率13.6%,较2017年下滑6.5pct,主要因素为:1)国外车市赤字度下行导致市场竞争加剧,公司加大端口折扣让利顾客。2)公司车款的产品力略有下降导致部份车款价钱承压下降。公司2018年三计费12.4%,较成交量下滑4.1pct,主要因素为卖出费用率大幅度下滑引致,管理工作费用率与财政费用率与成交量基本上总体。2018年公司卖出费用率4.3%,较成交量下滑4.3pct,主要因素为公司变更会计准则将送车资不计入在内。我们认为,随着公司车型领界香港交易所,公司的产品结构上改进,毛利率有望企稳回升。

  利润预报与融资提议

  全新车款领界香港交易所改进的产品结构上,带来较小营业额刚性,公司有望否极泰来,营业额修复值得期待。预定公司2019~2021年EPS分别为0.69元、0.83元、0.93元,相同2019~2020年MAC分别为31.3倍、26.0倍、23.1倍。上调公司评分为“入股”。

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